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醫藥上市公司“分紅”榜:中藥企業領銜,誰最豪氣?誰最“鐵公雞”?

醫藥 來源:E藥經理人 作者:小五花

截至4月15日,基本上絕大多數上市公司的年報都已披露完畢,隨年報一起披露的,還有各家公司的利潤分配方案。除了上市公司的成績單,哪些公司派的“現金紅包”最多最大,也是投資者最關注的。

跟往年一樣,按現金分紅來看,最“豪氣方陣”依然全員是中藥企業。其中前“千億俱樂部”成員云南白藥以每10股派20元的方案位居分紅榜首,其今年合計派發分紅達20.82億元;緊隨其后的是步長制藥、麗珠集團和東阿阿膠。而今年繼續第九年不分配不轉增的東北制藥則帶領了12家企業加入“鐵公雞”隊伍。

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云南白藥:日化撐起半邊天

3月21日,云南白藥發布2018年年報,其2018年營收為267.08億元,同比增長9.84%;凈利潤近33.07億元,同比增長5.14%。可以看到,此前保持多年的雙位數增長已經漸行漸遠。

不過,云南白藥在回饋股東方面毫不吝嗇:其擬以10.41億股基數向全體股東每10股派發現金紅利20元(含稅),合計派發20.82億元,創下歷史新高。

從收入結構來看,云南醫藥(批發零售)、母公司(藥品)、白藥健康(日化品)去年分別實現收入約163.39億元、57.95億元、44.07億元,凈利潤分別為4.35億元、10.75億元、15.24億元,即凈利潤率分別為2.66%、18.55%、34.58%,占公司凈利潤的比重分別約為13%、33%、46%,可見雖然收入墊底,但日化品板塊賺錢能力最高,對公司的盈利貢獻也最大,基本上已撐起了公司利潤的“半壁江山”。

作為傳統的品牌中成藥企業,云南白藥近年來似乎正在積極的向醫藥消費品和大健康領域進軍,典型代表是以云南白藥牙膏為主要產品的白藥健康(日化品)業務。雖然云南白藥在年報中并未披露有關產銷數據,但其稱去年云南白藥牙膏市場份額位居全國第二位。

自2010年開始實施“新白藥、大健康”的產業戰略以來,云南白藥形成了醫藥商業、藥品、健康品、中藥資源等四大業務板塊,但隨著醫藥行業政策環境的不斷變化,加上山雨欲來的輔助用藥目錄,中成藥的生存難度將進一步加大。

但即便在這種情況下,云南白藥在研發方面投入卻一直都不大方。2018年公司研發投入約為1.10億元,占公司營收的比重依舊0.5%,在以研發定地位的醫藥行業中,這樣的投入力度似乎遠遠不夠。

值得一提的是,云南白藥此前超510億元吸收合并控股股東云南白藥控股有限公司的事項已獲得證監會批準。交易完成后,云南白藥將新增茶葉、康養等業務。隨著云南白藥業績依舊延續了此前連續兩年營收和凈利單位數增長態勢,完成股權和管理層級優化后能否迎來新一輪增長充滿未知。

02

步長制藥:連年高分紅

截至步長制藥發布業績快報的4月2日,步長制藥總股本為88634萬股,按公司公布的每10股派發現金紅利16.14元計算,2018年度,步長制藥的現金分紅總額約14億元,同時以資本公積金向全體股東每10股轉增3股。

這是自2016年在A股上市之后,步長制藥連續第三年高分紅。2016年11月,步長制藥在A股上市時,公司募資總額為39億元。在2016年年報中,實現凈利潤17.69億,而現金分紅金額為11億,占其凈利潤的比重超62.18%。而2017年步長凈利潤為16.38億,現金分紅金額為11億。如果此次步長制藥2018年度的利潤分配方案獲得通過,三年累計現金分紅達到36億,占其募資總額的90%以上。

高分紅的背后,是規模迅速擴張下的低負債率和高現金流。

2018年步長全年實現營業收入 136.7億元,同期下降 1.38%;實現營業利潤 23.1億元,同期增長 31.14%,其中歸屬于上市公司股東的凈利潤 18.9億元,同比15.31%。雖然現在暫時沒有披露具體的收入信息,但是從此前發布的三季度報中亦可見一二。

據財報,截至2018年9月底,步長制藥的未分配利潤為83.92億,而貨幣資金高達29.48億,與2017年底的21.65億相比,漲幅為36.17%。

不止擁有近30億的良好現金流,步長制藥的負債率也極低。自上市以來,步長一直保持30%左右的負債率。截至2018年9月底,財報顯示步長制藥資產負債率僅為29.8%,同比下降1.34%。

有足夠現金流、負債率低并且重視研發,這在A股市場尤其是中藥企業中并不多見。低負債率、高現金流在降低公司經營風險外,也給了步長擴張的底氣。2011年時,公司總資產僅為44.42億,但截止到2018年末,這一數字已增加到199.91億,總資產增幅高達4.5倍。

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麗珠集團:利潤下降超七成

麗珠集團2018年實現營收88.61億元,同比增長近4%;凈利潤10.82億元,同比下降約76%。利潤大幅下降的同時,“分紅”自然會減少。

利潤分配方案中,麗珠集團擬向全體股東每10股派發現金股利12元(含稅),合計派發近8.63億元,而上年分紅達到11.06億元。不過這個分紅方案在A股中仍稱得上大方。

去年麗珠在制劑藥業務實現收入57.71億元,其中西藥制劑42.38億元,同比增長14%;中藥制劑15.32億元,同比下降25%;原料藥及中間體業務實現收入23.54億元,同比增長近12%;診斷試劑及設備業務實現收入6.97億元,同比增長近10%。

作為麗珠的拳頭產品,參芪扶正注射液去年實現收入10.02億元,降達到36%,這也直接導致了中藥制劑成為唯一下降的業務板塊。這已經是參芪扶正注射液收入連續第二年下降,成為公司營收和主營業務盈利放緩的重要拖累因素。

作為獨家品種,參芪扶正注射液曾經表現亮眼,2006年一經上市銷售規模便突破億元,2012年收入規模超過10億元,成為公司唯一的10億元級別核心大單品,2016年達到近16.80億元的銷售巔峰,對公司的業績貢獻也一度達到近28%。但這一比例去年已經下降到11%。

隨著中藥注射劑的用藥安全問題愈發被重視,還有此前一份將參芪扶正注射液列入其中的輔助用藥目錄的流傳,作為核心產品的銷售無疑將會受到影響,麗珠面臨的業績壓力將會加大。

不過,麗珠近些年已經在嘗試轉型和國際化。2018年5月,麗珠發布公告稱,參芪扶正注射液臨床研究申請(IND)獲得美國FDA批準,目前處于臨床Ⅰ期研究階段。這并不是中藥制劑第一次拿下美國臨床批件,但目前尚無中藥制劑在美獲批上市。

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東北制藥:連續九年不分紅

年初,東北制藥也體驗了一把當網紅的感覺:2018年東北制藥引入戰略投資者遼寧方大集團實業有限公司成為控股股東,成為沈陽市2018年國企混改試點的唯一企業。方大集團花費12億元成功占據控股股東位置后,延續了方大系擺“現金墻”發年終獎的方式,豪擲8000萬元現金為員工發放紅包,而這張“8000萬現金墻”一度迅速走紅網絡。

這讓股民也激動了一把,此前,東北制藥已經連續八年不分紅,難道今年要一改“鐵公雞”做派?外界更是疑惑,被稱為“寒冬”的2018年,難道東北制藥悶聲發了大財?

4月3日,東北制藥發布2018年年報的同時也公布了利潤分配方案:不分配不轉增。

東北制藥始建于1946年,前身為東北制藥總廠,公司主營業務包括醫藥制造及醫藥商業,主要生產維生素系列藥品和抗感染系統用藥等。但是作為公司核心產品的VC系列產品去年的表現卻并不如意。年報顯示,2018年東北制藥該項業務實現營收、營業利潤分別為8億元、2.93億元,較上年同期分別下降了3.35%和26.55%;毛利率為36.55%,也比上年同期下降了11.55%。

除此之外,東北制藥去年還計提了近0.60億元的資產減值,包括應收款壞賬準備、存貨跌價和商譽減值。截至去年年底,東北制藥應收賬款和票據共計23.62億元,同比增長近28%,占公司凈資產的比重接近66%,而東北制藥應收賬款賬齡在3年以上的壞賬計提比例為100%,涉及的應收賬款近2.28億元。此前,東北制藥明確指出,多家公司的應收賬款預計不可收回或無法全部收回,未來壞賬風險或將成為凈利潤增長的一大威脅。

雖然在年報中,東北制藥再次強調,2019年度公司合并抵消前營業收入預計為150億元,凈利潤預計比2018年度增長不低于50%。但是在壞賬風險、核心產品利潤下滑已經環保壓力越發加大的情況下,在當初發放8000萬紅包時“奮戰150億”的目標如果想順利實現,或許還需要走一段艱難的路。

來源:E藥經理人   作者:小五花

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